楊德龍:逢低佈局被嚴重低估的優質資產,是當前最好的投資策略!

2024年6月5日,前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示,受到多方面因素的影響,5月份和6月份市場震蕩調整,7月份市場可能會否極泰來,迎來第二波上攻的機會。

他強調,現在市場已經從左側進入到右側階段,此時是佈局一些被錯殺的優質股票和優質基金的時機,建議大家一定要保持信心,保持耐心。

以下是楊德龍6月5日發表的文章全文:

近期A股市場出現反復震蕩的走勢,大盤在3,100點附近出現了震蕩反復,顯示出當前市場多空分歧依然較大。5月份市場整體呈現調整走勢,A股市場一直有「五窮六絕七翻身」的說法。受到多方面因素的影響,5月份和6月份市場震蕩調整,7月份市場可能會否極泰來,迎來第二波上攻的機會。

影響6月份市場行情走勢的因素,第一個是經濟復蘇的情況。近期公佈的5月份制造業PMI為49.5%,在連續兩個月處於50%以上擴張區間之後再次回到收縮區間,顯示出現在對於制造業的需求依然是比較疲弱的。這和房地產投資增速下降以及固定資產投資較低有一定的關系。而消費增速放緩也影響到制造業的景氣度,下一步採取有力的措施拉動投資、推動消費復蘇是提振需求的主要方面。

5月份出台了一系列穩經濟增長的政策。在房地產領域,央行出台「四支箭」,包括降低首付比例,降低按揭貸款利率,以及多地取消房地產限購等。現在全國六地還未放開限購,但是二三線城市由於多地房地產市場處於供過於求的局面。放開限購之後,效果是短暫的,並不明顯,因為決定房地產市場成交量和房價漲幅的主要是人們對於未來需求的預期。現在我國人口出現負增長,新生兒數量大幅減少,老齡化特徵越來越明顯,這會減少對於未來房地產市場的需求,使得一些投資者買房的積極性不高,除了一些剛性需求之外,投資性的需求比較少,所以出現了房地產市場成交量下降的情況。

因此一線城市放開限購才會有明顯的效果,因為一線城市會吸引全國的高淨值人群過來買房,包括當地高淨值的人群通過買兩套以上的房子來做資產配置。一線城市放開限購並不用擔心會像以前一樣有大量的人炒房,因為現在炒房的時代已經終結,投資房產的風險在不斷加大,很多地方甚至出現了很多房子已經出售但無法交付的情況,「保交樓」的任務也比較重。因此對於房地產市場的調控思路要從之前防過熱轉為防過冷,採取積極有效的措施來吸引購房者,推動房地產市場的回暖。房地產市場回暖對於經濟復蘇的意義重大,經濟復蘇了,上市公司盈利增長出現回升的預期,資本市場也將會有更好的表現,因為股市作為經濟的晴雨表,反映對未來經濟增長的預期。

新「國九條」出台是為了打造高質量發展的資本市場,也有可能推動市場風格逐步轉向業績優良的好公司。這也是我一直給大家強調的,要遠離績差股、題材股,特别是一些可能有退市風險的股票。但由於之前有些投資者投機了一些績差股,現在面臨較大的虧損風險,而近期一些加上ST的股票出現了連續大跌,甚至有些上市公司的財務造假行為導致公司加上ST。對於大股東的原因造成上市公司被動退市的,建議要建立投資者賠償機制,不能讓投資者受造假的損害,而應該讓造假者付出代價,這才是合理的。也就是說要通過嚴刑峻法來防止一些大股東通過財務造假等行為損害投資者的利益,從而打造「三公」的市場環境。我們的制度應該是懲罰造假者,而不是懲罰投資者。因為對於造假公司的投資,這些投資者也是受害者,保護受害者是最基本的法理。

當前市場信心依然不足,採取有力的措施推動資本市場走向繁榮,是提振消費、推動經濟復蘇的重要方面。股市現在已經度過了最差的階段,春節前市場已經完成對於市場底的下探,春節之後通過八連陽站上了3,000點整數關口。現在市場已經從左側進入到右側階段,此時是佈局一些被錯殺的優質股票和優質基金的時機,建議大家一定要保持信心,保持耐心。

近期海外市場波動較大,由於大選行情的波動,印度股指昨天大跌8%,這也和之前印度股市出現了長達幾年的幾倍的上漲有關,由於大幅上漲積累了比較大的獲利盤,所以一旦出現利空就可能會出現大跌。而從資金流向來看,國際資本紛紛出逃印度股市,而印度國内的投資者則是高位追漲,可能成為高位接盤的接盤俠。

所以現在對仍處於歷史高位的市場,國際資金已經開始邊漲邊撤。巴菲特在今年5月4日舉辦的伯克希爾·哈撒韋股東大會上就表示,伯克希爾·哈撒韋在過去幾個季度每個季度減倉200億美元左右,二季度末賬上現金可能會達到2,000億美元,這也體現出巴菲特一貫戰勝貪婪的投資風格。國際資本從高估的市場流出會尋找新的估值窪地,而A股和港股無疑是當前全球資本市場估值較低的市場。一些優秀的、優質的資產被嚴重低估,這也是股東大會上巴菲特指定的接班人格雷格·阿貝爾的原話,他認為中國很多資產是被嚴重低估的。

離奇的是這兩天美國紐約交易所出現技術問題,伯克希爾·哈撒韋等多只股票價格突然大跌99%,大家震驚地發現,巴菲特旗下公司的股價一夜回到原點。但是事後紐交所給予解釋,並取消了交易,也就是成交無效。這僅僅是技術性的錯誤,這種錯誤當然要避免,防止對投資者心理造成衝擊,好在它對於相關公司以及股市不會造成太大的影響。

在當前A股和港股很多優質資產被低估的情況下,大家要堅守價值投資理念,逢低佈局這些被錯殺的優質資產,耐心等待好資產價值回歸,是當前最好的投資策略。

2024-06-05T11:45:30Z dg43tfdfdgfd